Après une fin d’année 2023 euphorique sur les marchés boursiers mondiaux, l’année 2024 s’annonce sous le signe de la correction et de l’ajustement. On risque à la fois une chute de l’euro et un possible krach sur le CAC 40 et je vais vous expliquer pourquoi.
La Remontée des Taux d’Intérêt à Long Terme en France
La récente tendance à la hausse des taux à long terme en France suscite des inquiétudes quant à ses implications économiques et financières. Pour comprendre cette dynamique, examinons les facteurs qui contribuent à cette remontée et évaluons les possibles répercussions sur l’économie française.
1. La Structure des Taux d’Intérêt et les Composants
Les taux d’intérêt des obligations d’État à long terme sont étroitement liés aux taux d’intérêt monétaires, qui sont actuellement de 4,5% dans la zone euro et de 5,50% aux États-Unis. Cette relation théorique repose sur l’ajout de deux composants essentiels. Primo, le coût d’opportunité du prêt, qui augmente positivement en fonction de l’échéance du prêt. Secundo, les primes de risque, liées aux perspectives d’inflation, de croissance, et de déficit public.
2. Les Pressions sur les Primes de Risque en France
La récession dans la zone euro a entraîné une prime de risque relative à la croissance nulle, voire négative. Cependant, la prime de risque associée aux déficits publics et à la crédibilité limitée des États pour réduire la dette augmente, en particulier en France. Malgré les annonces, la politique du « quoi qu’il en coûte » persiste, avec des augmentations prévues des déficits publics et de la dette en 2024.
De plus, des voix s’élèvent pour demander une augmentation des impôts sur l’épargne et le patrimoine, ajoutant une pression supplémentaire sur l’économie française. La France, déjà en tête du ratio « prélèvements obligatoires / PIB », atteignant 45,3% en 2022 selon l’INSEE, pourrait voir ce chiffre augmenter encore, exacerbant les défis économiques.
3. Le Niveau Théorique du Taux d’Intérêt à Dix Ans en France
Le niveau théorique du taux d’intérêt à dix ans des obligations de l’État français, en fonction des composants mentionnés, se situe actuellement autour de 4,5%. Cette évaluation confirme que la récente remontée des taux à long terme est loin d’être terminée, et le taux effectif français pourrait rapidement revenir vers les 3,5%, voire 4%, comme observé à l’automne 2023.
4. La Justification de la Hausse des Taux d’Intérêt
L’augmentation des taux d’intérêt des obligations des deux côtés de l’Atlantique est considérée comme logique et méritée, contrairement à la baisse observée en 2020-2021 pendant la crise sanitaire. Cette baisse était attribuée à l’ampleur des « planches à billets », incitant les États à augmenter leur dette publique et alimentant les pressions inflationnistes. La hausse récente des taux est justifiée par la persistance des pressions inflationnistes et l’augmentation continue des dettes publiques.
5. L’Inflation Française et la Réaction des Marchés
L’inflation française est demeurée nettement supérieure à celle de la Zone Euro, atteignant 4,1% aux normes européennes harmonisées, contre 2,9% pour l’ensemble de l’UEM. Ce déséquilibre a incité les marchés à réagir, soulignant une réaction de reflation qui a rapidement entraîné une hausse des taux d’intérêt des obligations d’État, en particulier en France.
6. Impact sur les Taux d’Intérêt des Obligations d’État en France
La hausse des taux d’intérêt des obligations d’État en France est tangible, avec le taux d’intérêt de l’OAT à 10 ans passant de 2,4% à 2,75% en quelques jours. Bien que les 3,5% observés à l’automne dernier soient encore relativement éloignés, il est prévu qu’ils soient rapidement retrouvés au cours des prochains mois.
Euro/Dollar : Une Correction Inévitable
La fin de l’année 2023 a été marquée par une appréciation anormale de l’euro par rapport au dollar, suscitant des inquiétudes quant à cette déconnexion de la réalité économique. Cette tendance pourrait s’inverser en 2024, et plusieurs facteurs économiques et monétaires suggèrent que l’euro pourrait afficher une performance moins robuste face au dollar.
Mais examinons de plus près les raisons qui sous-tendent ma prévision de baisse de l’euros.
1. Appréciation Anormale de l’Euro/Dollar en Fin 2023 :
La trajectoire de l’euro par rapport au dollar a été marquée par des mouvements significatifs à la fin de 2023. Alors que la chute à 0,95 dollar pour un euro en août-septembre 2022 pouvait être interprétée comme excessive et spéculative, le rebond récent à 1,10 dollar a été considéré comme tout aussi déplacé. Cette appréciation, jugée déconnectée de la réalité économique, soulève des interrogations quant à sa durabilité.
2. Perspectives Économiques Contrastées entre les États-Unis et la Zone Euro :
La première raison qui plaide en faveur d’une inversion de cette tendance en 2024 réside dans les perspectives économiques divergentes entre les États-Unis et la zone euro. Alors que la croissance demeure soutenue aux États-Unis, une chute durable est anticipée dans la zone euro. Les fondamentaux économiques robustes aux États-Unis, tels que l’emploi, la consommation et les investissements, contrastent avec une situation plus précaire dans la zone euro, alimentant ainsi des prévisions défavorables pour l’euro.
3. Écarts de Taux Monétaires :
La deuxième raison repose sur les écarts de taux monétaires entre les deux côtés de l’Atlantique, favorisant nettement le dollar. Contrairement aux espoirs excessifs des marchés, la Réserve fédérale américaine (Fed) aura du mal à abaisser son taux objectif des federal funds en-deçà de 4,50%, contre les 5,50% actuels. En parallèle, compte tenu de la gravité de la récession dans la zone euro, la Banque centrale européenne (BCE) devrait réduire son taux refi de 4,50% actuel à environ 3% d’ici la fin 2024. Ces ajustements monétaires accentueront l’avantage du dollar sur l’euro.
4. Impact de la Dette Publique Française sur l’Euro :
La troisième raison évoque l’impact de la flambée de la dette publique française sur la monnaie unique. Alors que de nombreux pays de la zone euro ont déployé des efforts pour réduire leurs dettes, la France se distingue par une trajectoire opposée. La perspective d’une crise existentielle en 2024, exacerbée par la dette publique, pourrait affaiblir mécaniquement l’euro. Certains analystes estiment que l’euro pourrait chuter à 1,05 dollar pour un euro d’ici l’automne 2024.
5. Les Facteurs de Risque :
L’analyse de l’euro/dollar en 2024 doit également prendre en compte les facteurs de risque qui pourraient influencer cette tendance. Les incertitudes géopolitiques, les tensions commerciales, et d’autres événements imprévus pourraient perturber les marchés des devises et introduire des éléments de volatilité qui impacteraient l’euro et le dollar.
6. Les Conséquences sur les Marchés Financiers :
Et on en vient au risque de crash du CAC40… Une appréciation moindre de l’euro par rapport au dollar pourrait avoir des répercussions significatives sur les marchés financiers mondiaux. Les investisseurs devront ajuster leurs stratégies en tenant compte de cette évolution, notamment en réévaluant leurs portefeuilles en fonction des mouvements de change anticipés.
Bourse : Des Risques Multiples
Le début de l’année 2024 s’annonce sous le signe de la correction baissière pour les marchés financiers, notamment le CAC 40, face à une multitude de risques qui planent sur l’économie mondiale. Ces défis variés, allant des crises bancaires potentielles à la géopolitique instable, pourraient prolonger les turbulences observées sur les marchés financiers. Examinons en détail les facteurs clés qui contribuent à cette correction anticipée et les implications potentielles pour les investisseurs.
1. Crise Bancaire Durable :
Un des principaux risques évoqués est une nouvelle crise bancaire durable, touchant non seulement les États-Unis mais aussi l’Europe, avec une attention particulière sur l’Italie. Les instabilités dans le secteur bancaire peuvent avoir des répercussions systémiques, générant des inquiétudes quant à la stabilité financière globale.
2. Croissance Économique Mondiale Faible en 2024 :
Les prévisions pessimistes concernant la croissance économique mondiale en 2024 constituent un autre élément de préoccupation. Les indicateurs laissent entrevoir une période de faiblesse économique qui pourrait influencer négativement les performances des marchés boursiers mondiaux.
3. Maintien d’une Inflation Élevée :
L’inflation persistante est un facteur qui contribue aux incertitudes sur les marchés. L’évolution des prix reste à des niveaux élevés, ce qui pourrait entraîner des politiques monétaires plus restrictives pour contenir cette pression inflationniste.
4. Modération des Baisses des Taux d’Intérêt Monétaires :
Une attente de modération dans la baisse des taux d’intérêt monétaires constitue également un élément clé. Les banques centrales pourraient ne pas être en mesure d’abaisser significativement les taux, limitant ainsi la marge de manœuvre traditionnelle pour stimuler l’économie.
5. Records de Dette Publique :
On l’a vu: La dette publique, en particulier en France, est sur le point d’atteindre de nouveaux sommets. Les niveaux élevés de dette soulèvent des préoccupations quant à la capacité des gouvernements à gérer leurs finances publiques, et cela pourrait influencer la perception des investisseurs et agences de notation.
6. Poursuite de la Remontée des Taux d’Intérêt Obligataires :
Les marchés obligataires ont connu des turbulences récentes, et la remontée des taux d’intérêt obligataires devrait se poursuivre. Cela peut entraîner des mouvements importants sur les marchés, en particulier pour les investisseurs obligataires et les secteurs sensibles aux taux d’intérêt.
7. Risque de Crise Politique et Sociétale en France :
Une crise politique et sociétale en France est citée parmi les risques potentiels. Les incertitudes entourant la politique intérieure peuvent avoir des conséquences sur la confiance des investisseurs et la stabilité des marchés.
8. Menace d’une Crise de la Zone Euro :
La possibilité d’une crise de la Zone Euro est une source d’inquiétude majeure. Les déséquilibres économiques et les divergences politiques au sein de la zone pourraient déclencher une crise qui aurait des répercussions importantes sur les marchés financiers européens.
9. Risques Géopolitiques Incontrôlables :
Les risques géopolitiques, notamment la guerre Russie-Ukraine, les tensions autour de Taïwan, ainsi que les problèmes en Iran, au Pakistan, et en Corée du Nord, demeurent des facteurs incontrôlables susceptibles d’affecter la stabilité des marchés.
Observation Empirique de la Correction Boursière :
La correction boursière en cours depuis le sommet historique du CAC 40 en décembre 2023, avec une baisse de 2,8% en janvier 2024, souligne l’impact immédiat des risques mentionnés. Les marchés financiers réagissent rapidement aux incertitudes, et cette correction pourrait être précurseur d’une année plus difficile sur les marchés.Conclusion : La Prudence S’impose.
En conclusion, la conjoncture économique de la France en 2024 est marquée par des défis significatifs. La remontée des taux à long terme, la correction des marchés boursiers et les risques politiques exigent une vigilance accrue. Les politiques économiques, notamment en matière de dettes publiques, joueront un rôle crucial dans la stabilité financière. La prudence devra rester de mise pour les investisseurs et les acteurs économiques face à un environnement économique complexe et potentiellement turbulent.
