Les dirigeants français et allemand, Emmanuel Macron et Olaf Scholz, ont récemment relancé l’idée de créer un « produit d’épargne européen » afin de mobiliser les capitaux privés et d’encourager la croissance économique au sein de l’Union européenne (UE). Ce concept s’inscrit dans le cadre plus large de la réalisation d’une véritable Union des Marchés de Capitaux (UMC), une initiative qui stagne depuis plusieurs années en raison des intérêts divergents au sein des États membres.
Le Contexte de l’Appel Franco-Allemand
Lors d’une conférence de presse en Allemagne, Macron et Scholz ont insisté sur l’urgence de créer ce produit d’épargne pour contrer le phénomène des capitaux européens investis massivement à l’étranger, notamment aux États-Unis. Macron a exprimé sa frustration devant le fait que des centaines de milliards d’euros quittent l’Europe faute d’instruments financiers adéquats pour retenir ces capitaux sur le continent.
À deux semaines des élections européennes du 9 juin, les discussions entre Macron et Scholz à Meseberg, près de Berlin, ont porté sur une feuille de route commune pour renforcer la compétitivité de l’UE face à la Chine et aux États-Unis. Cette initiative s’avère cruciale alors que l’Europe peine à intégrer pleinement ses marchés de capitaux, fragmentés entre les différents pays membres.
La Fragmentation des Marchés de Capitaux en Europe
L’un des principaux obstacles à la croissance économique en Europe est la fragmentation de ses marchés de capitaux. Contrairement aux États-Unis, où un marché intégré permet de bénéficier d’effets d’échelle considérables, l’Europe reste divisée. Les discussions sur l’intégration des marchés de capitaux sont en cours depuis des années, mais elles sont freinées par des intérêts nationaux divergents.
Macron et Scholz ont exprimé leur volonté d’avancer sur l’Union des marchés de capitaux, une sorte de « supermarché du financement » européen qui peine à se concrétiser. Dans une tribune commune publiée dans le Financial Times, ils ont souligné que « trop d’entreprises se tournent vers l’autre côté de l’Atlantique pour financer leur croissance ».
Une Vision Partagée pour un Marché Financier Intégré
Les deux dirigeants sont convaincus qu’un marché financier européen intégré, soutenu par une union bancaire et une union des marchés de capitaux, est essentiel pour mobiliser les investissements nécessaires. Macron, lors d’un discours à la Sorbonne en avril, a appelé à une mobilisation rapide des Européens sur l’investissement privé, insistant sur la nécessité de créer cette union des marchés de capitaux dans un délai de 12 mois. Il a plaidé pour une supervision unique, des règles communes de faillite et une convergence fiscale.
Macron a également évoqué la nécessité de réintroduire une « culture du risque » dans l’épargne européenne. Chaque année, environ 300 millions d’euros d’épargne européenne financent des investissements non européens, principalement aux États-Unis, soit par le biais des bons du Trésor, soit par des investissements en capital-risque. Cette fuite de capitaux représente une opportunité manquée pour l’Europe, qui pourrait utiliser ces fonds pour financer sa propre croissance et ses projets de transition énergétique.
L’Appui d’autres Leaders Européens
L’ancien Premier ministre italien Enrico Letta a également exprimé son soutien à cette initiative dans un rapport présenté à Bruxelles. Letta a souligné la nécessité de drainer l’épargne européenne abondante vers des investissements productifs européens, en particulier pour financer la transition énergétique. Il a suggéré plusieurs pistes pour y parvenir, y compris le développement de la titrisation, une meilleure harmonisation réglementaire et la création d’un produit d’épargne à long terme.
Les Enjeux Économiques et Politiques
L’initiative de Macron et Scholz intervient à un moment crucial pour l’économie européenne. La pandémie de COVID-19 a exacerbé les disparités économiques au sein de l’UE et a mis en lumière la nécessité de réformes structurelles pour renforcer la résilience économique du continent. Un marché de capitaux intégré pourrait jouer un rôle clé en facilitant l’accès des entreprises européennes aux financements, en stimulant l’innovation et en encourageant la croissance économique durable.
De plus, face à la concurrence accrue de la Chine et des États-Unis, l’Europe doit se positionner comme un acteur économique compétitif sur la scène mondiZale. La réalisation de l’Union des marchés de capitaux pourrait permettre à l’UE de rivaliser plus efficacement avec ces puissances économiques en offrant des opportunités d’investissement attractives et en retenant les capitaux au sein du continent.
Les Défis de la Mise en Œuvre
Cependant, la création d’un marché financier européen intégré n’est pas sans défis. Les différences réglementaires et fiscales entre les États membres compliquent l’harmonisation des règles nécessaires à une véritable union des marchés de capitaux. De plus, il existe des résistances politiques et économiques au sein de certains pays membres, qui craignent de perdre le contrôle sur leurs propres marchés financiers.
Macron et Scholz devront naviguer ces obstacles avec tact et diplomatie pour obtenir le consensus nécessaire à la mise en œuvre de cette initiative. Il sera crucial de trouver un équilibre entre l’intégration des marchés et le respect des spécificités nationales afin de garantir l’adhésion de tous les États membres.
Conclusion
L’appel de Macron et Scholz à la création d’un produit d’épargne européen et à l’accélération de l’Union des Marchés de Capitaux représente une étape importante vers la réalisation d’un marché financier intégré en Europe. En mobilisant les capitaux privés pour financer la croissance et la transition énergétique, cette initiative pourrait renforcer la compétitivité de l’UE sur la scène mondiale.
Toutefois, la réussite de ce projet dépendra de la capacité des dirigeants européens à surmonter les divergences nationales et à mettre en place un cadre réglementaire harmonisé. Si les défis sont nombreux, les bénéfices potentiels d’un marché de capitaux intégré sont considérables, offrant à l’Europe une opportunité unique de consolider sa position économique et d’assurer une croissance durable et inclusive.
Sources:
Merci à Krikri pour cet article:
